8月20日东京讯，日本为支撑日元汇率而采取的历史性举措可能产生了意想不到的后果，为部分投资者提供了更佳的套利交易机会。截至今天，美日10年期国债收益率差约为1.8个百分点。
日元兑美元汇率在干预前从约164日元升至约155日元，但很快回吐了大部分涨幅。此后，日元兑美元汇率回落至159日元附近。这加剧了市场预期，即除非日本央行大幅加息以显著缩小与美国国债收益率的差距，否则日元将继续承压。
据日本财务省数据显示，截至8月15日的两周内，日本投资者净买入超过5万亿日元的外国股票和长期债券，而此前两周的净卖出额则超过3000亿日元。
市场观察人士表示，这些买入行为表明，投资者利用上月美日联合干预汇率后日元的强劲反弹，以更有利的汇率买入海外资产。
专家认为，日本的干预措施极大地促进了基本面投资者和长期投资者的套利交易。只要日本的资金成本低于海外的收益率，套利交易就会再次兴起。
尽管日本当局成功推高了日元汇率，但并未改变投资者在日本以低成本借贷或筹集资金并将资金投入海外高收益资产的动机。
日元的短暂上涨表明，投资者将日元走强视为重建套利交易头寸的机会，而不是放弃这些头寸。也有迹象表明，随着干预的影响逐渐消退，一些外汇交易员正在重建对日元的空头头寸。
有专家指出，每次干预措施引发的上涨行情都可能为投资者提供更好的卖出日元的入场点。虽然这种交易方式与借入日元直接投资高收益资产有所不同，但其基本面相同，日本相对较低的利率使其日元承压。
总体而言，针对日元的投机性头寸有所下降。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，随着当局展现出干预的意愿，杠杆基金已将其日元净空头头寸从6月底的近13.8万份合约大幅削减至8月11日的5.9526万份合约。